Para los amantes de las estadísticas y apasionados del mundo de los venture capital aquí van algunos datos interesantes obtenidos de Down Jones Venture Source.

Datos de USA:
•    En primera ronda se invierte una media de 5 MM$ y a una valoración media de 7.5 MM$.
•    En segundas rondas se invierte una media de 9 MM$ y a una valoración media de 24MM$.
•    En rondas posteriores la media de inversión es de 12MM$ y a una valoración de 48.9MM$.

La inversión media en Seed Capital (antes de primera ronda) es de 0,7 MM$ .

Por si los datos anteriores no ha quedado claro, España no es representativa en este estudio, ni en volumen de inversiones ni en cantidad invertida, no sale ni en los gráficos.  Los países más activos en Europa el 1Q 2008 son : UK (46%) , Francia (14%), Alemania (13%), Suecia, Dinamarca, Países Bajos, … y un otros (9%) donde estaríamos nosotros.
Personalmente creo que el mercado de venture capital ha evolucionado mucho en España en los últimos años, pero según demuestra DJVS todavía nos queda mucho camino por recorrer. Seguramente existe una oportunidad en España.

Otro dato muy interesante para los que tienen prisa:

La media de desinversión de un fondo de una empresa participada es de 7 años, este dato ha ido incrementando a lo largo de los años, prácticamente 6 meses cada año desde el 2000, donde la media de desinversiónn era de 2, 5 años.

Eurecan convoca el premio internacional European Venture Contest. El concurso ya se celebró el año pasado en Barcelona, y este año vuelve a celebrarse aquí con la colaboración de Barcelona Activa. El ganador del premio, adicionalmente al prestigio, ganará 90.000€ (Scytl fue el ganador del año pasado), pero lo que puede ser más interesante es estar en contacto con el jurado:

• Iñigo Alli, Managing Director, Eurecan Caja Navarra, Spain
• Johan Bennarsten, Partner & Deputy Head, CapMan, Sweden
• Steven Coppens, Executive Investment Manager, GIMV, Belgium
• Giuseppe Curatolo, Partner, TLCom, United Kingdom
• Carles Ferrer, General Partner, Nauta Capital, Spain
• Wouter Jonk, Managing Director, SET Venture Partners, The Netherlands
• Cedric Latessa, Investment Manager, DFJ Esprit, United Kingdom
• Seppo Mäkinen, Founder & Senior Partner, Bio Fund Management, Finland
• Karl Naegler, Principal Life Science, Atlas Venture, Germany
• Christian Nagel, Partner, Earlybird Venture Capital, Germany
• Søren J Nielsen, Director, Northcap Partners, Denmark
• Diana araceni, Partner, 360° Capital Partners, Italy
• Graziano Seghezzi, Partner, Sofinnova Partners , France
• Jamie Urquhart, Venture Partner, Pond Venture Partners, United Kingdom
• Midori Yokoyama, Partner, Société Générale Asset Management, France

Hoy hemos tenido reunión con un despacho de abogados que asesora a muchos fondos de capital riesgo en Barcelona y diversas start-ups.
En la reunión han surgido diferentes temas interesantes pero hemos compartido las razones por las cuales la mayoría de las empresas de emprendedores deja de funcionar, y todos hemos coincidido en que la razón principal es por las “diferencias” entre equipos de emprendedores y resto de socios.

El pacto de socios acostumbra a ser un momento crítico para cualquier emprendedor pero es básico para centrar el futuro.  Qué acostumbra a regular un pacto de socios (sólo entre emprendedores):

• Salario e incremento salarial los próximos años
• Acciones, qué pasa si uno de los socios-emprendedores se marcha de la compañía antes del tiempo esperado, qué pasa no se cobra sueldo en un plazo de X tiempo,….
• Dedicación, si se debe trabajar a full-time y de forma exclusiva, básicamente qué dedicación hay que tener
• No competencia, ninguno de los socios-emprendedores se marchará a una empresa de la competencia o montará otra empresa que sea competencia.

Es muy importante compartir la visión de la empresa y la estrategia. Muchos de los equipos de emprendedores se acaban rompiendo antes de firmar su primera ronda debido al grado de compromiso diferente que existe entre ellos.

El último informe del ASCRI que realiza Martín Pellón refleja que la situación del venture capital en España es creciente pese a la crisis, y dónde el número de inversiones en empresas de emprendedores en fases iniciales está creciendo.
El volumen de inversiones en capital riesgo en España ha sido de 1.270MM€ en el primer semestre del 2008 con una disminución del 37% respecto al año anterior. Sin embargo el número de proyectos financiados ha crecido un 17% pasando de 367 a 426 respecto al año anterior.

Tal y como he explicado anteriormente el mercado de capital riesgo lo podríamos dividir en dos grandes grupos:
•    Operaciones apalancadas (inversiones que se realizan, normalmente por posiciones mayoritarias en %, y se financian apalancando (endeudando) la compañía comprada, inversiones en compañías generadoras de cash-flows recurrentes).  Normalmente está dividida en grandes operaciones y middle market.  Aquí entraría MBI, MBO, LBO…
•    Venture Capital (inversiones, normalmente sin tomar la mayoría del capital, y que normalmente no se financian con deuda, normalmente en empresas con potencial de crecimiento elevado y rápido).  Aquí tenemos diferentes fases (semilla, crecimiento, desarrollo, ..).

Bien, pues la falta de liquidez ha hecho mella en la primera categoría de operaciones, operaciones apalancadas. Los bancos no están financiando las operaciones financieras. Pese a que el informe dice que ambas categorías han disminuido, lo que comentan los colegas del sector es que el middle market se siguen realizando operaciones.
Parece que el venture capital, durante este primer semestre ha tirado con fuerza, pero se destaca las operaciones inferiores a un millón de euros, que ascienden 316 un 24%, principalmente en inversiones en etapas iniciales.
Todo apunta a que los venture capital se están dirigiendo a invertir en fases más iniciales con importes inferiores para que cuando llegue el momento de desinversiones el ciclo haya cambiado sea momento más oportuno de realizar exit. Sin embargo esta conclusión que parece razonable no es la que se detecta en el día a día, sino más bien al contrario que los fondos que estaban en fase seed se trasladan a crecimiento.   

Siempre me gusta abrir La Vanguardia por la última página, la última página de la sección de economía (la contra de la contra), y ayer me encontré con dos noticias que me sorprenden:
•    Cataluña líder en el sector de la biotecnología.
•    La Generalitat refuerza su política de participaciones empresariales, y los sindicatos intervendrán de forma activa en la nuevas actuaciones.

De la primera noticia sólo puedo comentar que parece una buena noticia si no fuese porque, lo que se entiende en el breve artículo es que Cataluña es líder si se compara con el resto de comunidades autónomas de España. Este tipo de noticias sólo sirve para que algunos se engañen, especialmente los políticos. NO SOMOS LÍDERES DE NADA. Según Genoma España, el sector de la biotecnología representa la MITAD de la media de los países de la EU-15 (o sea estamos en la banda muy baja de la EU).
De la segunda poco puedo decir cuando, el  Departament de Innovació, Universitats i empresa traza un plan para fomentar la innovación interviniendo en el sector privado y tomando participaciones que consideren estratégicas, por lo menos eso es lo que se desprende del artículo de La Vanguardia.  La solución al desarrollo del tejido industrial y servicios no creo que pase por que las administraciones públicas tomen parte en el sector privado. Es cierto que habría que ver quienes son los gestores del vehículo que tomará las participaciones y qué quiere decir “estratégico”.